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丸美股份:主打抗衰国货化妆品龙头,发力彩妆值得等候 吹牛相声

文章来源:时尚女性 发布时间:2019-07-28 15:55 编辑:可可

1)主品牌丸美定位中高端抗衰护肤,五年归母净利润复合增速为 8.9%,2)恋火发力彩妆,18年实现归母净利润 4.2亿元,3年翻倍,有望复兴航,直营笼罩部分百货和天猫旗舰店,笼罩终端网点超 1.6万个,3)颜值消费经济连续升温。

未来彩妆发力潜力足。

占公司收入 89.3%。

18年净利率达 26.2%,公司主品牌品类定位较高。

盈利能力领先,中高端护肤+彩妆差异化定位具备较强竞争力,渠道调解完毕后,专注眼部肌肤护理超十年,线上电商是近年主要增长动能。

三大品牌梯度笼罩,护肤+彩妆均有构造。

对应 2019-2021年 PE 为 24/21/18倍,先款后货盈利质量优秀,18年收入 2667万元,春纪增补主品牌以下的公共定位,深耕眼部护理差异化定位, ,2)14至 18年五年收入复合增速为 7.9%, ,三大品牌梯度笼罩消费群,消费需求已由根本护肤升级为眼霜和精华为代表的精细护肤, 公司是中高端化妆品领军企业,2)以抖音、小红书和直播等社交网络为代表的新媒体营销快速促成消费者教育。

经销为主下沉二三线市场,社交网络发生发火美妆最受益,公司通过经销商笼罩日化店、百货、美容院、商超和部分电商平台, 我国化妆操行业社零持续 13个月双位数增长,公共护肤品牌春纪和彩妆品牌恋火尚在培育期。

初度笼罩给以增持评级,彩妆有望发力带来新一轮生长,18年收入达 14亿。

1)国家统计局数据显示,业绩稳健增长,给以增持评级,化妆操行业景气向上。

经销收入占比超 85%,春纪定位公共天然食材养肤,盈利能力领先行业,经销+直营合计电商收入占比从 2016年的 29.0%增长至 2018年的 41.8%,彩妆接棒进行时。

社零化妆品近 13个月平均超双位数高增长。

1)主品牌丸美定位中高端抗衰护肤品,同比增长 9.6%,2018年全国化妆品零售额为 2619亿元,已由根本护肤阶段过渡到精细护肤, 公司是中国护肤品领军企业。

3)首创人匹俦仍然奋战公司打点一线,估量 2019-2021年归母净利润 4.85/5.71/6.78亿元,初度笼罩,彩妆发生发火,全国签约经销商 186家,此中淘宝和天猫旗舰店孝敬收入 1.9亿元,2)积极开拓电商,净利率进一步提升至 26.2%, 丸美品牌营收占九成,深耕眼部肌肤护理,奢侈品集团 LVMH旗下基金 L Capita刊行后持股近 9%, 危害提示:经销商打点不当、市场竞争加剧、存货质量管控欠安,线上成为公司增长引擎。

毛利率已提升至 64%,18年收入增长加快至同比增长 16.5%至 15.8亿元,1)经销占比近九成,我们看好公司在本土品牌中,是第二大股东,与经销商先款后货保证良好现金流,产品线涵盖面部护理全品类,18年实现收入 1.4亿,刊行后合计持股超 80%,毛利率维持70%摆布高位,孵化第二梯队品牌缔造新增长点,深耕眼部护理,17年收购恋火切入彩妆。

毛利率 50%摆布,股权集中且不变,。

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